苏轴股份(920418) 出资关键 苏轴股份：国内滚针轴承职业优质供货商。苏轴股份深耕滚针轴承及翻滚体范畴六十余年，是国内滚针轴承职业的优质供货商。公司有关产品系列和技能储备丰厚，在航空航天、机器人等高端范畴获得多项技能打破，技能身先士卒的优势为产品高端化供给中心支撑。公司产品应用范畴广泛，供给了结构性增加机会。公司2024年完成经营收入7.15亿元，依据成绩快报，公司2025年经营收入为7.25亿元，同比增加1.38%。 轴承职业：竞赛格式逐渐会集，新式需求拓宽增加空间。1）商场空间：滚针轴承作为结构化景气子赛道，量价齐升格式安定。在职业全体向好的布景下，滚针轴承凭仗轻量化、高承载的中心特性，精准符合新能源轿车电驱体系、工业机器人关节、航空航天等新式范畴的高性能需求。2）竞赛格式：全滚针轴承海外商场会集度较高，国内轴承职业优化晋级与国产代替主线清晰。作为国内滚针轴承优质供货商，公司产能精准卡位高景气赛道，具有接受职业会集盈余的先天优势。3）需求复苏：公司海内外双商场协同布局的优势凸显，可以大大下降单一区域商场动摇对全体成绩的冲击。海外车市复苏助力职业增加，公司海外事务有望重回高增加轨迹。 中心竞赛力剖析：研制、客户、赛道三重优势构筑护城河： 1）技能打破：研制投入继续加码，高端范畴打破国外独占：公司将研制置于战略中心位置，研制人员占等到研制投入规划均处于职业较高水准。到2025年上半年，公司累计具有专利68项，且在超薄精细、高速圆柱滚子轴承等中心产品上具有明显技能优势，显示了强壮的技能攻坚能力。 2）客户资源：优质客户绑定深沉，全球商场布局完善：公司形成了安定的优质客户资源，且在新能源客户拓宽上成效明显。2018年，公司在德国建立全资子公司，进一步强化公司在海外商场的竞赛力。 3）新式赛道：多点开花翻开增量，航天+机器人+新能源生长可期：公司在机器人、航空航天、新能源轿车等高景气新式赛道多点布局，增量空间宽广。随同各新式范畴产能开释与订单实现，有望进入高速生长周期，凸显长期出资价值。 盈余猜测与出资评级：公司得益于轴承产品在新式范畴需求量开端上涨布景下产能开释与翻滚体产品的稳健增加，估计2025-2027年归母纯利润是1.53/1.96/2.73亿元（前值分别为1.94/2.42/3.01亿元），归纳毛利率分别是37.27%/39.20%/43.35%，对应动态PE分别为29.59/23.21/16.64倍，保持“买入”评级。 危险提示：海外需求动摇危险、原材料价格继续上涨危险、汇率动摇危险。